标准金融学假定所有投资者都是理性个体，其投资行为遵循冯诺依曼效用函数下最优准则。但自从上世纪80年代以来，标准金融学却遇到了“解释现实的痛苦”。大量的经验研究不断发现各种市场异象，而标准金融理论体系越来越难以解释这些异象。从而人们开始寻求标准金融之外的解释，即行为金融学。

行为金融学将心理学融入了进去，如今，越来越多的书籍在论述投资者的心理活动，从中预测出股市的走势。著名投机大师索罗斯说：“数学不能控制金融市场，而心理因素才是控制市场的关键，更确切地说，只有掌握住群众的本能才能控制市场。”当然索罗斯只是从投机的角度来说的，并不是说数学没有用，往往数字显示的企业价值本质上控制着人们的心理，并最终影响股价，短期的心理因素只是早就了短期的股价行为。

但是人性不变，现在犯的错都是前人犯过的错误。当规则被参加者习以为常后，游戏的规则会随之发生变化，就像读表的人多了，自然就失去了效果。但是人性没变，从这个角度讲，规则从来没有变过。

研究人性会让你受益匪浅。比如，人类为何轻易相信自己愿意相信的事情？人类为何允许自己——其实是鼓励自己——受贪婪或粗心的影响？很多人都曾经为自己的贪欲和粗心付出过金钱的代价。今天的投机者仍然充满了恐惧和希望，所以，对投机者心理的研究仍颇具价值。武器虽然改变了，但在如同战场一般的股市中，策略还是一样的。

华中科技大学曾做了一个课题研究——《股票投资者非理性行为研究》——研究中国股市投资者的“炒小”行为研究，其结论如下：

第一、整体上，小规模公司的股票换手率显著高于大规模公司，即投资者倾向交易小公司股票。

第二、个人投资者的交易行为存在一定投机性，他们倾向交易机构持股水平较低、异质波动风险较大和媒体关注度较高的小规模股票。

第三、在控制规模溢价条件下，个人投资者“炒小”行为并不能预测股票未来收益，相比之下，被“炒作”的这些股票未来收益更低。

第四、相比熊市，牛市时以个人投资者为代表的“炒小”现象更为严重，这种投机性行为并没有使他们享受市场上涨带来的好处反而导致其财富受损。

繁荣时期，进场的股民数量最多。此时完全不需要精明的操作，所以，探讨和操纵市场或投机，就像企图寻找同时落在对街同一个屋顶上的雨滴有什么不同一样，完全是在浪费时间，毫无意义。傻瓜总想不劳而获，而市场的繁荣总能容易激发由贪欲和暴富思想引起的赌博天性。赌博就是不劳无获，这样的人注定都要付出代价，以得到天上不会掉馅饼的结论。