市盈率，这个古老的衡量股票价格高低的指标，在当今的证券投资中常常令我们感到困惑。在股票投资中，市盈率可以作为一个很好的心理约束指标，在这里主要介绍在使用市盈率是应该注意的几点问题。

一、我们应该理解市盈率是什么意思，简单来说，市盈率=股价/每股收益，在这里，股价指的是当前的股票价格，但是这个每股收益比较难以确定，市盈率估值的难点就在这。

1、我们建议投资者尽量以过去5年的每股年均收益作为这个值来计算。这样可以避免因单个年度收益过高或过低而是市盈率计算结果过低或过高，忽视股票背后的公司是有长期价值的，它的收益不可能每年都是一样或总是上升的。

2、那么读者可能要问，为什么要选取5年呢，为何不选3年或者2年呢?实际上，我们建议以公司上市后五年，也就是说这家公司至少已经上市5年(这个建议是对于普通个人投资者的，那些专业的机构投资者可能又足够的智慧来判断刚上市或上市不久的公司价值，不在此讨论的范畴)，我们怀疑刚上市不久的公司的每股收益可能受到会计师的严重扭曲，目的只有一个，那就是粉饰业绩谋取上市。而且首次发行股票的公司几乎没有便宜货，否则它也不会来发行，普通投资者应该避免这些投机行为，不要幻想股票上市首日能够像浙江世宝那样暴涨。实际上在5年上市后的时间里，公司的经营和股价都会经过市场的洗礼，普通投资者更能选择出要投资的公司。

二、市盈率多高才值得投资。大多数人都会说，市盈率尽量低，可能越低越好。这样的说法表面正确，但不加以分析就具有误导性。

1、并不是每个行业的市盈率越低越好，各个行业有些差别，最明显的就是周期性行业和非周期性行业(每个行业都随着经济的整体波动而呈现一定的周期，但有些行业的波动非常明显，有些相对比较稳定)。像汽车、水泥、纸业这些就属于周期性行业，深处这些行业的公司股价的波动呈现过山车的形状，它们的市盈率并不是越低越好，相反，当你以极低的市盈率买入时，往往意味着，它的盈利已经达到周期性的顶峰，即将掉头直下，随之，股价下跌，之后盈利下降，市盈率并没有因股价下跌而进一步下降，而是上升，当市盈率达到周期性高点时往往才是入场的好机会。但是，投资周期性股票需要双倍的智慧，希望投资者慎重考虑。

2、对于非周期性股票，我们建议投资者以20倍市盈率为买入股票的上限价格，当然这并不是说20倍以上的股票就没有上涨的可能性，而是说以这个标准买入比较安全，可以避免一些大的错误，尽管可能失去部分机会。所以，一般情况下，以大约12倍市盈率的价格买入可能有一个较大的安全边际。这些标准只是个建议，并不是强制的，但我们认为，坚持这个市盈率标准可以在狂热的牛市约束我们的冲动情绪，忽视市盈率约束的投资者可能不断受到牛市的诱惑，最后在股市崩盘中巨亏。

市盈率估值还需考虑公司的其他方面，不仅仅关注这一个数据，公司基本面必须良好，另外公司的成长性我们也难以判断，对于市盈率的细节讨论远不止于此，知识的局限让我们在这方面难以给读者提供更多。