控制风险,警惕当下创业板市场

杰出投资者之所以杰出,是因为他们拥有与创造收益的能力同样杰出的风险控制能力。想想那些公认的杰出投资者,沃伦·巴菲特、彼得·林奇、比尔·米勒和朱利安·罗伯逊,他们出色的投资记录源于他们数十年没有大亏,而不仅仅是高收益。投资者只关乎一件事:应对未来。没有人能够确切地预知未来,所以风险是不可避免的。因此,应对风险是投资中一个必不可少的(也许是根本的)要素。

识别风险是控制风险的绝对前提。风险是什么?风险意味着即将发生的结果的不确定性,以及不利结果发生损失概率的不确定。高风险主要伴随着高价格出现。无论是对被估价过高从而定价过高的单项证券或其他资产,还是对在看涨情绪支持下价格高企的整体市场,在高价时不知规避反而蜂拥而上都是风险的主要来源。

投资风险主要源自过高的价格,过高的价格往往源自过度乐观、怀疑不足以及风险规避不足。可能的基本因素包括安全投资的低预期收益、高风险投资近期的良好表现、强劲的资金流入以及贷款的易得性。

当下创业板市场就是一个典型的例子。投资者对创业板公司的高预期导致创业板股价自2013年年初至今一直持续上涨,概念轮番炒作。我们发现一个有趣的现象:在创业板冲到1000但大关的时候,很多专家警告创业板的高风险,提醒散户切莫追高,然而随后的几个月,创业板一路冲到1300点,这时候专家们给的结论是,创业板在十八届三中全会(即11月)前上涨的几率仍然很大,投资者可以逢低(具有讽刺意味的是,这些专家所谓的“低“是以什么标准判断的)买入。

我们认为,这是人性使然,当股市疯狂上涨时,人们会慢慢的屈服于已然形成的泡沫之中,尽管股价已经高的可怕,但是他们总会说:“我知道股价过高了,但是我认为它还会上涨。”然而,到最后,总有一部分人来为泡沫买单。就像一句话说的:聪明人开始,傻瓜收场。

在此,我们必须提出警告,尽管创业板公司在内在价值以上仍然可能继续上涨,但是普通投资者不应该为此压上赌注。我们必须保持清醒的头脑,我们也不要对别人的投机成功感到嫉妒,更不会为在泡沫顶端被套的人感到同情。

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